□ 经济日报记者 姚 进

10月13日，中国人民银行发布的统计数据报告显示，9月末，广义货币(M2)余额234.28万亿元，同比增长8.3%，增速比上月末高0.1个百分点，比上年同期低2.6个百分点；前三季度人民币贷款增加16.72万亿元，同比多增4624亿元；前三季度社会融资规模增量累计为24.75万亿元，比上年同期少4.87万亿元，比2019年同期多4.14万亿元。

对于M2增速较上月小幅回升的原因，中国民生银行首席研究员温彬表示，9月信贷派生能力有所增强，同时财政支出有所增加，对货币创造形成贡献，使M2小幅改善。在去年同期M2增长10.9%的较高基数下，9月M2增速小幅改善，略超市场预期。另外，9月M1（狭义货币）增长3.7%，较上月回落0.5个百分点，增速创下去年1月以来的新低，反映出企业经营活动有所减弱。

“一般来说，M1同比变化与企业活期存款变化有关，同时与房地产市场活跃度有关。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，9月M1同比增速下滑超预期，很大程度上受企业存款放缓与房地产销售下滑影响。一方面，部分实体企业面临原材料涨价、全球供给和物流瓶颈等压力，企业贷款和存款需求有所放缓；另一方面，房地产销售下滑，居民储蓄增加。

社会融资方面，9月末社会融资规模同比增长10%，涨幅回落0.3个百分点，为疫情以来新低。温彬表示，主要由于表内贷款、表外融资、政府债券少增导致，并且去年较高基数也反映出有效需求偏弱。同时，9月新增人民币贷款1.66万亿元，比上月多增4400亿元，总量虽有改善，但结构仍不够理想，中长期贷款同比少增，体现了实体经济融资需求偏弱。

周茂华则认为，新增信贷放缓，同比少增主要受居民中长期贷款和企业中长期贷款收缩影响，但企业票据融资较去年同期明显增加。主要受几方面因素影响，一是房地产融资环境收紧，部分企业转向票据融资，同时，9月楼市降温，居民购房意愿下降拖累房地产销售，居民长期限贷款下降；二是受能源、工业原材料价格走高、全球物流供给瓶颈、天价运费等因素影响，部分企业转向观望。

“从总体上看，9月金融数据偏弱，7月全面降准对宽信用的推动效应仍未体现。我们判断，近期经济下行压力有所加大，企业融资需求下降，以及从宽信用信号发出到金融数据反弹往往存在2个至3个月的时滞，都是9月金融数据偏弱的重要原因，特别是在强调跨周期调节、不搞大水漫灌的背景下。”东方金诚首席宏观分析师王青表示。

展望未来，王青认为：“9月金融数据已基本触及本轮‘紧信用’过程的底部，预计从10月起，信贷、社融及M2增速有望进入一个同步回升过程。未来金融对实体经济的支持力度，将主要取决于国内外疫情演化牵动的宏观经济走势。在我国货币政策空间充裕的背景下，政策面将相机而动，四季度降准、再贷款再贴现及MLF（中期借贷便利）操作等政策工具都有发力空间。”

温彬则表示，从整体上看，货币供应量和信用扩张处于筑底过程。近期，在疫情持续演变、原材料价格上涨、电力供给不足等因素影响下，中小企业生产经营困难增加，实体经济需求偏弱，经济增长压力加大。下一阶段，宏观政策要做好跨周期调节，金融将继续加大对实体经济的支持力度，特别是加大对普惠金融、绿色金融、科技金融、中小微企业等重点领域和薄弱环节的结构性支持，新增贷款规模有望加快，M2和社融增速将触底回升。