今年以来，交易所债市成为支持企业债券融资的重要场所。Wind资讯数据显示，截至6月8日，今年以来沪深交易所债市发行各类债券8.66万亿元，同比增长9.43%。其中，公司债发行规模达1.29万亿元。

接受《证券日报》记者采访的专家认为，债券市场不仅要考虑降低企业的融资成本，更要建立“有借有还”的良性循环。债券市场还需要进一步鼓励各类增信举措，如担保、信用保护工具等，进一步打通债券融资渠道，更深入地服务实体经济发展。

制度完善护航债市发展

风险防范不容忽视

进入2022年，交易所债市不仅一级市场火热，二级市场也交易活跃，交易规模持续上升。

“从单月交易趋势来看，今年以来交易所信用债交易规模呈现波动式上涨的趋势，特别是在5月份债券交易新规落地以来，当月债券成交总额达到2.75万亿元，环比增加近40%，同比增加超过90%。”中诚信国际研究院副院长袁海霞对《证券日报》记者表示。

交易所债市的快速发展离不开制度规则的保驾护航，今年以来，除了债券交易新规落地外，公司债券注册制配套规则指引、科技创新公司债券等相继推出，也为市场发展营造了有利环境。

谈及如何进一步推进交易所债市发展，金杜律师事务所合伙人胡喆对《证券日报》记者表示，交易所应继续大力鼓励各类型企业在沪深交易所市场常态化发行资产支持证券、REITs等结构化融资工具，盘活融资人的优质业务和资产，拓宽纯主体信用融资渠道，创造多元化融资路径。

“在市场发展的基础上，应逐步完善市场参与主体角色，培育各类担保机构、增信机构、违约债券处置机构等各角色；在制度上陆续推出信用衍生品促进债券的发行，通过创新金融工具满足不同投资者和发行人之间的风险和收益的再分配需求。”胡喆说。

透镜公司研究创始人况玉清表示，交易所推出更多措施支持企业债券融资，并不意味着放宽门槛标准，除了债券发行人要充分揭示风险，做好信息披露工作外，债券中介机构也需要做到勤勉尽责，做好债券评级工作。

“交易所通过完善对债券发行人和债券中介机构的审核监督工作，不仅能够维护投资者的利益，也将吸引更多资金进入交易所债券市场。”况玉清说。

在袁海霞看来，随着我国债券市场的不断发展，需从丰富创新风险缓释工具、规范市场参与主体行为、优化债务处置方式等多角度发力，加强交易所债券风险防范、提高风险处置力度。

创新品种频现

多渠道助力企业融资

从产品创新来看，今年以来，公司债券持续扩容，科技创新债、低碳转型债等品种进一步拓宽了相关企业融资渠道，进而也为公司债市场发展增添新动能。

Wind资讯数据显示，自监管部门于5月20日推出科技创新公司债，至6月8日10只科技创新公司债成功发行，募资合计191亿元。

“科技创新债优先重点支持高新技术和战略性产业领域民营企业发债融资，对科创领域民营企业形成精准资金支持，优质民营企业以及科技创新等领域民营企业融资环境出现边际改善。”袁海霞说。

上交所6月7日推出新增推出低碳转型债券、低碳转型挂钩债券品种，债券募集资金运用方式较为灵活，可用于低碳转型领域的技术研发、工艺改进、设备采购及租赁、专业服务采购、项目建设并购、偿还项目有息负债、股权投资等多类用途，此外还可以置换发行前一段时间内的低碳转型领域的自有资金支出。

国信证券高级研究员张立超对《证券日报》记者表示，低碳转型债券的支持领域较广，有效助力了企业的发展，但也对债券发行人提出了更高的要求。发行人应积极结合交易所推动绿色债券发行的契机，围绕企业自身特点制定合理的绿色债券发行计划，对发行规模、发行方式进行充分评估，同时定期披露绿色债券资金的使用情况以及绿色项目的实施情况，进一步加强绿色债券的透明度，树立绿色、诚信、负责任的企业形象。

互联互通持续推进

有望引来长期资金活水

继今年1月份《银行间债券市场与交易所债券市场互联互通业务暂行办法》的发布，为银行间与交易所两个债券市场的交易互通创造了条件。5月27日，人民银行、证监会、外汇局联合发布公告，按照“一套制度规则、一个债券市场”的原则，统筹同步推进银行间和交易所债券市场对外开放。

此前，银行间债券市场与交易所债券市场各自分立、平行运作，由此带来部分规则与监管之间的差异，造成了更高的信息成本，增加了市场参与的复杂性。在最新的制度规则设计下，银行间和交易所债券市场在开放层面得以打通，也进一步为境外投资者投资人民币债券提供了新的渠道。自此，获准入市的境外机构投资者可投资范围扩大至交易所债券市场。

胡喆分析称，互联互通为推进银行间和交易所债券市场对外开放，统一债券市场奠定了基础，银行间市场的直投投资者、债券通投资者可以利用互联互通的便捷机制投资交易所市场债券，打破了原来的各自分立、平行运作的旧格局。原来境外投资者QFII/RQFII投资品种主要是股票，而银行间的大部分境外投资者以投资债券为主，但又缺乏投资交易所债券的路径，互联互通为境外投资者的投资品种实现了扩容。

张立超表示，在近年来金融市场逐步开放、市场化程度提高的大环境下，推进银行间和交易所债券市场对外开放，构建债券市场的互联互通机制，能够有效缓解市场结构失衡问题，为交易所市场带来长期的资金活水，提升交易所市场流动性、活跃度和交易量，更好地发挥交易所市场的价格发现和资源配置功能，亦有助于加快统一市场的建设进程，为债券交易者尤其是境外投资者提供便利。(记者邢萌 见习记者郭冀川)